宝钢股份：2004年业绩维持高增长 净利润增长35%

　　2004年宝钢股份（600019）实现主营业务收入586.38亿元，同比增长31.89%，实现净利润93.95亿元，同比增长34.68%，每股收益为0.75元，分配方案为每10股派现金3.2元（含税）。

　　产品结构调整促进业绩维持高增长

　　宝钢股份于2003年10月底收购的益昌薄板和烟台鲁宝钢管，促进了2004年公司销量的增加和产品结构的调整，全年商品坯材销量为1159万吨，同比增长4.37%，其中冷轧薄板的销量为661万吨，同比增长20.27%，占钢材总销量的比重为57%，较上年提高7个百分点；无缝管销量为108万吨，同比增长30.45%，占钢材总销量的比重为9%，较上年提高2个百分点。钢材价格持续上升促进业绩保持高速增长，2004年公司钢材综合价格同比增长25.95%，为4998元/吨。尽管原材料价格上升使公司毛利率同比降低1.76个百分点，但由于产品定位高端，31.67%的毛利率仍为同行较高水平。此外，所得税减免也为公司贡献每股收益0.024元。

　　提价应对铁矿石价格上涨

　　2005年铁矿石进口贸易价格大幅上涨71.5%，远超出宝钢股份的预期。按照公司计划产量的铁矿石消耗量计算，2005年后3季度铁矿石涨价将增加公司成本3.11亿元左右，但公司根据市场需求状况和成本上升压力，一、二季度先后两次上调钢材价格以抵消成本压力，累计上调幅度在15%左右，假设后半年公司钢材价格维持不变，即使不考虑公司新增产能，两次调价将增加公司利润总额5.66亿元。因此，公司通过钢价上调不仅抵消了铁矿石价格的超预期上涨，而且仍预计使毛利率维持在30%左右的较高水平。

　　宽厚板及冷轧项目将成为2005年新利润增长点

　　2005年中期，公司宽中厚板项目及1800mm冷轧带钢项目将投产，产能分别为180万吨和170万吨（其中热镀锌为80万吨），成为公司新的利润增长点。预计2005年新增钢材产量160万吨，贡献收入8亿元。如暂不考虑增发收购项目，预计2005年业绩同比增长20%左右。